2026年3月，全球AI头部企业OpenAI向潜在投资者披露准IPO招股文件，首次将对微软的高度依赖列为头号经营风险，同时披露其获得英伟达、软银等机构1100亿美元注资后估值已达7300亿美元，当前平台活跃用户规模达9亿，正推动云服务合作多元化以降低单点依赖风险。
这份被投行圈统称为“准招股书”的非公开披露文件，是OpenAI自2015年成立以来首次对外公开体系化的经营风险说明与财务框架，也意味着这家此前长期采用“非营利+ capped profit”特殊架构的AI巨头，正式进入上市前的投资者沟通阶段。
在风险提示章节，OpenAI首次明确将与微软的合作风险列为所有经营风险的首位。文件显示，目前OpenAI的大部分算力供给、超过半数的过往融资额都来自微软，如果微软修改合作条款、终止算力供应，或是双方在To B商业化赛道的竞争进一步加剧，OpenAI的模型迭代、业务扩张都将直接受到冲击。
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