高盛衍生品专家Brian Garret于2026年7月发布下半年美股市场研判，指出当前投资者普遍低配以科技七巨头为代表的大型科技蓝筹，资金正转向直接受益AI产业扩张的半导体赛道。目前追踪纳指的景顺QQQ ETF下行对冲成本已显著高于小盘股，机构普遍对七巨头AI巨额投入的盈利兑现进度持谨慎态度，低配格局短期内难扭转。
进入2026年二季度末，美股科技板块的分化走势已经超出多数机构年初预期：此前领涨大盘两年的科技七巨头近1个月平均涨幅跑输标普500指数2.3个百分点，此前相对冷门的半导体板块则累计上涨12%。
支撑这一趋势的是机构的集体调仓动作。Brian Garret指出，当前多数机构的七巨头持仓占比已经低于标配水平2-3个百分点，减仓的核心逻辑是市场担忧头部企业的千亿级AI投入难以在1-2年内兑现盈利，投入产出比的不确定性显著抬升。
期权市场的数据进一步印证了避险情绪：追踪纳斯达克100指数的景顺QQQ ETF当前的下行对冲成本，已经比小盘股罗素2000ETF的对冲成本高出47%，意味着市场对头部科技股的下跌风险预判远高于中小盘。
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