国产GPU第一股摩尔线程启动申购，成A股年度最贵IPO

国产GPU第一股摩尔线程启动申购，成A股年度最贵IPO

本周，有着“国产GPU第一股”之称的摩尔线程正式开启科创板申购，以114.28元/股的发行价成为今年A股最贵IPO，拟发行7000万股募集资金80亿元。其网下询价阶段反响空前，267家机构管理的7555个配售对象参与报价，有效申购倍数高达1571.56倍，市场热情与争议并存——投资者既寄望它成为“国产英伟达”，也警惕重蹈天价IPO破发的覆辙。

在AI算力竞赛席卷全球的当下，GPU作为人工智能训练与推理的核心硬件，其国产化进程一直备受资本关注。摩尔线程此次启动申购引发的市场狂热，正是这一赛道热度的集中体现。114.28元的发行价，不仅让它成为2025年A股发行价最高的新股，80亿元的募资金额也跻身今年科创企业募资前列，足见市场对其战略地位的认可。

数据显示，本次网下询价中，共有267家网下投资者管理的7555个配售对象提交了有效报价，有效拟申购数量总和达到704.06亿股，对应战略配售回拨前网下初始发行规模的有效申购倍数为1571.56倍。这一数字远超今年多数科创板新股的申购热度，甚至在A股历史上都属于顶尖水平。一位资深投行人士向记者表示：“如此高的申购倍数，说明机构投资者对摩尔线程的稀缺性和未来潜力达成了高度共识。”

背后的逻辑不难理解。全球AI大模型的爆发式增长，带动了GPU算力需求的指数级提升，而目前全球高端GPU市场仍被英伟达等海外厂商主导，国内企业面临着“卡脖子”的风险。在此背景下，国产GPU的自主可控成为国家战略级需求，而摩尔线程作为国内少数具备通用GPU研发能力的企业，其产品已经在AI训练、云服务、工业互联网等多个场景实现落地，成为国产GPU赛道的代表玩家。

不过，在狂热的市场情绪背后，理性的声音也从未缺席。有投资者将摩尔线程的天价发行与当年中石油上市的场景对比，担心过高的估值可能透支未来增长空间。事实上，GPU行业是典型的高投入、长周期赛道，企业需要持续投入巨额资金用于芯片研发、流片及产能建设，短期盈利难度极大。截至目前，摩尔线程尚未实现盈利，其研发投入占营收的比例长期保持在高位，这也让部分投资者对其高发行价的合理性提出疑问。

某头部券商计算机行业首席分析师在接受采访时指出：“摩尔线程的估值逻辑更多基于长期赛道空间，而非短期盈利表现。国产GPU替代的市场空间足够大，只要企业能持续突破技术瓶颈，未来成长潜力巨大。但投资者也需要清醒认识到，GPU行业技术壁垒极高，全球范围内能与英伟达抗衡的企业寥寥无几，摩尔线程的发展路径不会一帆风顺。”

根据招股书披露，摩尔线程此次募集的80亿元资金，将主要用于下一代通用GPU芯片研发、先进封装与测试平台建设、全球营销服务网络拓展以及补充流动资金。这些投入将直接推动其技术迭代与市场扩张，但也意味着在未来数年，企业仍将处于高投入阶段，盈利节点尚不明朗。

从市场热捧到争议声起，摩尔线程的上市之路注定充满话题性。它既是国产GPU赛道的里程碑，也成为检验A股市场对硬科技企业估值逻辑的试金石。究竟是成长为比肩英伟达的国产算力巨头，还是沦为市场情绪催生的天价“泡沫股”，答案或许需要数年时间才能揭晓。但可以确定的是，摩尔线程的上市，将进一步推动国产GPU赛道的关注度提升，加速国内AI算力自主可控的进程。