MiniMax 2025年营收增159%净亏18.7亿，市场为何持续看好？

AI创企MiniMax于2026年发布2025年度财报，全年营收达7903.8万美元，同比大幅增长158.9%，但净亏损扩大至18.7亿美元，主因金融负债公允价值变动。尽管亏损高企，公司2026年1月上市后股价涨幅超250%，其AI原生产品与开放平台双板块增长亮眼，市场认可度持续提升。

当全球AI赛道仍在为“盈利拐点”争论不休时，MiniMax用一份充满矛盾的年度财报，让市场看到了成长型AI企业的独特发展逻辑——营收同比翻倍增长，却爆出18.7亿美元的巨额净亏损，而这家刚登陆资本市场的公司，股价已经强势上涨超250%。

从2024年的3050万美元到2025年的7903.8万美元，158.9%的同比增速是MiniMax交出的核心增长答卷。这份增长由两大业务板块共同支撑：AI原生产品全年收入5300万美元，同比增长143.4%；开放平台收入2600万美元，同比增速高达197.8%，成为拉动增长的新引擎。

用户与客户规模的扩张，进一步验证了MiniMax的市场渗透能力。截至2025年底，公司累计服务用户已达2.36亿，企业客户及开发者数量突破21.4万。尤为值得关注的是，国际收入占比高达73%，显示其在海外AI市场的布局已初步见效，国际化优势成为区别于国内同行的核心标签。

财报中18.7亿美元的净亏损，曾引发外界对MiniMax核心业务盈利能力的质疑，但细究原因可发现，亏损并非由主营业务导致，而是金融负债公允价值变动这一非经营性损益项主导。剔除该因素后，公司经调整后的亏损规模与2024年基本持平，意味着核心业务的盈利韧性并未受损。

在AI行业的早期发展阶段，大规模的技术研发投入、算力采购与市场扩张是普遍特征。MiniMax的高亏损，本质上是科技公司高速成长期的“投入前置”策略，而非业务基本面的恶化。市场对此已形成共识，这也是其股价并未受亏损拖累的关键原因。

资本对MiniMax的持续看好，核心在于其长期发展潜力的确定性。一方面，公司构建了覆盖多场景的AI技术产品矩阵，能够满足C端用户与B端企业的多元需求；另一方面，庞大的用户基数与企业客户池，为后续的商业化变现积累了充足的势能。

2026年1月上市后股价涨幅超250%的表现，正是市场对其价值的直接投票。在全球大语言模型竞争格局中，MiniMax凭借双轮驱动的增长模式、扎实的技术积累与领先的国际化布局，已跻身成长型AI企业的第一梯队。未来随着规模效应显现，核心业务的盈利拐点值得期待。