MiniMax上市后首份年报出炉：年收7904万 海外贡献超七成

2026年3月2日，AI企业MiniMax发布上市后首份年度财报，2025年总收入达7904万美元，同比增长158.9%，超70%收入来自海外；毛利率提升至25.4%，规模效应显现。全年账面亏损18.72亿美元主因金融负债公允价值重估，经调整净亏损为2.51亿美元，创始人闫俊杰明确其“AI平台型公司”发展路径。

当不少国内AI企业仍在本土大模型市场的红海竞争中寻找差异化破局点时，MiniMax的首份上市年报，勾勒出了一条截然不同的全球化平台型发展轨迹——2025年超七成收入来自海外，这一结构不仅成为其营收狂飙的核心引擎，也为行业提供了新的增长样本。

2025年，MiniMax实现总收入7904万美元，同比大幅增长158.9%，这一增速远超全球AI行业平均水平。超70%的收入来自海外市场，意味着其产品和服务已获得全球客户的认可，打破了国内AI企业依赖本土市场的惯性。

伴随营收规模的扩大，MiniMax的毛利率提升至25.4%，同比增长13.2个百分点，规模效应初步显现。更值得关注的是，在收入翻倍的情况下，公司销售费用同比下降40.3%，研发费用增速远低于营收增速，这表明其产品已进入“口碑驱动”的低成本增长阶段，无需依赖高额营销投入即可实现用户扩张。

财报中18.72亿美元的全年账面亏损曾引发市场热议，但深入拆解后可见，这一数据并非企业经营能力的真实反映。亏损主要源于上市前估值飙升带来的金融负债公允价值重估，属于账面会计处理范畴，并未形成实际的现金流流出。

若剔除这类非经常性因素，MiniMax经调整后的净亏损为2.51亿美元，虽仍处于亏损状态，但结合毛利率提升、销售费用压降等指标，不难看出公司的真实经营效率正在持续优化——研发资源的投入产出比不断提升，全球化业务的盈利潜力正逐步释放。