2026网易未来大会9月23日在杭州举行，主题“碳硅相逢，万象启元”。中国首席经济学家论坛副理事长刘煜辉发表演讲指出，美国AI“自我迭代”面临技术周期与金融周期冲突：科技巨头巨额表内外融资与政府举债争抢资金，美债收益率持续高企。他认为，若美国闯关失败，融资压力将先冲击本国金融市场，对中国构成重大机会。相关数据部分系演讲转述，尚未独立核实。
2026年9月23日，由网易公司主办，杭州市商务局、杭州市经济和信息化局（杭州市数字经济局）、杭州高新技术产业开发区管委会联合指导的2026网易未来大会在杭州国际会议中心洲际酒店举行。本届大会以“碳硅相逢，万象启元”为主题，邀请彭先觉、王江舟、焦李成、吴信东、杨天若等五位中外院士领衔，来自学界、产业界和投资界的嘉宾围绕可控核聚变、AI大模型、智能体、AI制药与具身智能等议题展开讨论。
知名经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长刘煜辉在上午11:00至11:30发表了题为《宏观周期下的科技资本定价》的演讲。值得注意的是，他并未停留在技术进展本身，而是将美国AI投入置于宏观金融周期中审视，提出“技术周期与金融周期冲突”的核心判断。
刘煜辉在演讲中概括了AI演进阶段：从大语言模型到思维链，再到智能体、持续学习，直至当前所处的“自我迭代”关口。他表示，下一步能否取得技术突破，与支撑投入的资金能否持续已经紧密连在一起。
在他看来，美国AI投资正面临一个结构性矛盾：科技巨头的巨额融资需求与政府举债同时争抢资金，而融资成本处于高位。他援引《华尔街日报》报道称，9家科技巨头表外融资达3万亿美元，表内融资约6000亿美元。此外，他还称美国一年国债净增加2.9万亿美元，费城半导体指数曾因相关报道单日下跌6%。
需要指出的是，上述关于表外融资规模、国债净增幅度以及费城半导体指数单日跌幅的具体数字，目前均未检索到独立的权威信源予以证实。刘煜辉演讲中提到的另外两个信息亦属转述：其一，Anthropic负责人Amodei称“有10%概率被AI消灭”；其二，他与Altman、马斯克曾共同倡议放缓前沿迭代。这些内容在演讲中作为近期事件被引用，但同样缺乏独立信源印证。
可以确证的是刘煜辉对于美债收益率的描述。据新浪财经2026年9月24日报道，10年期美债收益率达5.14%，30年期达5.43%，均创2007年以来新高。这与刘煜辉在演讲中“10年债超5%、30年债5.4%”的判断吻合。
大会次日（9月24日），美债收益率延续上行态势，进一步印证了刘煜辉关于“融资成本高企”的判断。网易已于9月24日18:55全文刊发刘煜辉演讲内容，刘煜辉本人也于同日通过中国首席经济学家论坛官方微博发布了观点摘要。
本届大会是网易连续第12年举办，同时也是第四届全球数字贸易博览会的重要组成部分。在演讲中，刘煜辉还引用达里奥的“超级周期”理论以及马斯克关于美国名义增长将达10%的预测，作为支撑其宏观判断的参考框架。
刘煜辉强调，如果美国AI闯关失败，融资压力将首先冲击美国金融市场，而对中国而言则是“重大机会”。需要明确的是，这属于其个人观点而非既定事实。结合其公开背景，刘煜辉曾任中国社科院研究员，先后担任华泰、广发、天风证券首席经济学家，长期看多中国科技资产。本次演讲延续了他对中国科技资产的乐观立场。
从大会现场的设置看，从可控核聚变、AI大模型到具身智能，嘉宾讨论焦点始终是“技术如何突破边界、怎样走进真实世界”。刘煜辉的演讲则将视角拉高到宏观资本定价层面：当AI竞赛演变为一场需要持续投入的马拉松，融资成本与政府杠杆或许与算法本身一样，决定了技术周期的最终走向。
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