美银调查：AI泡沫成信贷投资者头号担忧，占比升至23%

美国银行近期对54家高评级及高收益信贷客户的调查显示，“AI泡沫”首次取代贸易紧张、全球衰退等传统风险，成为投资者头号担忧。其中23%的投资级受访者将其列为首要风险，较去年12月的9%大幅攀升；同时，受访者将今年超大规模云服务商债券发行预期上调至2850亿美元，反映市场对AI估值可持续性的深层疑虑。

当全球科技圈还在为大模型迭代、AI商业化落地的突破欢呼时，信贷市场的投资者们已率先踩下“预警刹车”。美国银行的这项针对性调查，撕开了AI狂欢背后的冷静侧影——这场原本集中在一级市场的AI投资热，正在向信贷市场传导出明确的风险信号。

在参与调查的54家高评级及高收益信贷客户中，“AI泡沫”首次超越信贷泡沫、贸易紧张、全球衰退等传统风险，成为投资者的头号担忧。其中，23%的投资级受访者将AI泡沫列为首要风险，这一数据较去年12月的9%出现了14个百分点的大幅跃升，增长幅度远超市场预期。

这一变化意味着，信贷市场对AI领域的态度正在从“狂热追捧”转向“谨慎观望”。此前，投资者的核心担忧始终围绕宏观经济环境的不确定性，而如今AI泡沫的异军突起，折射出市场对AI领域估值飙升、投资过热的可持续性产生了根本性怀疑。

与风险担忧同步到来的，是信贷市场对AI相关主体融资需求的预期上调。调查显示，投资级投资者已将今年超大规模云服务商的债券发行预期上调至2850亿美元。

这一预期的背后，是AI热潮对云服务产业的直接驱动：大模型训练、AI应用落地均依赖海量算力支撑，云服务商纷纷加码数据中心建设、算力扩容，对资本的需求水涨船高。但矛盾的是，投资者一边看好云服务商的融资需求，一边又警惕AI泡沫破裂可能带来的违约风险，这种分裂的心态正成为当前信贷市场的典型特征。

从全球范围看，AI领域过去两年的投资规模呈指数级增长，不少AI初创企业尚未实现商业化落地，估值却已突破百亿级别；头部科技企业也纷纷将AI作为核心战略，不断加码投入。这种“先烧钱、后变现”的模式，在资本市场的热捧下逐渐偏离理性轨道。

信贷投资者的担忧并非空穴来风：一旦AI泡沫破裂，不仅会导致AI企业估值大幅缩水，还可能引发连锁反应——相关债券的信用评级下调、投资者抛售资产，甚至影响整个信贷市场的资金流向。而当前AI泡沫取代传统风险成为头号担忧，也预示着信贷市场的投资策略将迎来调整，资金可能从高估值AI相关标的转向更具确定性的领域。